Comparons les deux projets suivants :

Projet A	Projet B
I0 = 150 000	I0 = 150 000
CAFA  =  50 000	CAFB   =  80 000
Durée 6 ans	Durée 3 ans

CAF : capacité d’autofinancement

Coût du capital 15%.

VAN_A  =  39224

VAN_B  =  32568

 

Selon le critère de la VAN, le projet A semble être préférable, mais cela ne tient pas compte du fait qu’après trois (3), il est possible de faire un autre projet B, de durée trois (3) ans qui augmentera la rentabilité du projet B.

Les projets de durée différente peuvent être comparés par l’une des trois (3) méthodes suivantes :

 

a) Renouvellement à l’identique du projet le plus court

 

Supposons que l’on peut faire un projet B’ de durée trois (3) ans après le projet B

 

Projet B et B’	0	1	2	3	4	5	6
I0	- 150000			-  150000
CAF		80000	80000	80000	80000	80000	80000

 

 

VAN _BB’ = 54131

 

VAN _BB’ = 54131

 

VAN_A  = 39224

VAN _BB’ = 54131

VAN_BB’  > VAN_A  Projet BB’ à sélectionner

 

La VAN des deux projets B consécutifs (durée totale 6 ans)  étant supérieure à la VAN du projet A, le projet B sera préféré.

Cette méthode n’est applicable que dans le cas très particulier où la durée du projet long est un multiple de la durée du projet court.

 

b) Alignement sur la durée du projet le plus court

 

Raisonnons sur une durée de trois (3) ans pour les deux (2) projets A et B.

Il faudra évaluer ce que sera la valeur résiduelle des équipements du projet A à l’époque trois (3) :

- supposons que cette valeur résiduelle est à 70000

 

 

 

 

Projet A écourté	0	1	2	3
I0	- 150000			-  150000
CAF		50000	50000	50000

 

 

VAN_A = 10187

VAN_B = 32658

VAN_B  > VAN_A  Projet B à sélectionner

 

Cette méthode souffre de la difficulté d’évaluer les équipements en cours d’utilisation.

 

c) Méthode de l’annuité constante équivalente

 

Cette méthode consiste à calculer la somme qui est actualisée sur la durée de vie de l’investissement.

Et qui aurait permis d’obtenir la VAN issue de cet investissement.

 

La méthode de l’annuité constante est la meilleure des méthodes, elle est applicable en toutes circonstances.